Как использовать “Волшебную формулу инвестирования” Джоэля Гринблатта: Пошаговое руководство

Инвестирование может показаться сложной и пугающей задачей, особенно для новичков. Однако существуют стратегии, которые упрощают процесс принятия решений и могут привести к стабильным результатам. Одна из таких стратегий – “Волшебная формула инвестирования”, предложенная известным инвестором и профессором Колумбийского университета Джоэлем Гринблаттом. В этой статье мы подробно рассмотрим, что такое “Волшебная формула”, как она работает, и как ее можно применять на практике.

Что такое “Волшебная формула инвестирования”?

“Волшебная формула” – это систематический подход к выбору акций, разработанный Джоэлем Гринблаттом. Она основана на двух ключевых финансовых показателях: доходности капитала (Return on Capital, ROC) и доходности по прибыли (Earnings Yield, EY). Цель формулы – найти недооцененные компании с высокой доходностью и хорошей рентабельностью.

Гринблатт представил эту формулу в своей книге “Маленькая книга, которая побеждает рынок” (The Little Book That Beats the Market). Он утверждал, что, следуя этой простой стратегии, инвесторы могут значительно превзойти рынок в долгосрочной перспективе.

Ключевые показатели “Волшебной формулы”

Прежде чем перейти к пошаговому руководству, важно понимать, что представляют собой показатели, на которых основана “Волшебная формула”.

1. Доходность капитала (Return on Capital, ROC)

Доходность капитала (ROC) показывает, насколько эффективно компания использует свой капитал для получения прибыли. Высокий ROC означает, что компания эффективно инвестирует свои средства и генерирует хорошую прибыль на каждый вложенный доллар. Формула для расчета ROC выглядит следующим образом:

ROC = EBIT / (Основные средства + Оборотный капитал)

Где:

• EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – прибыль до вычета процентов и налогов.
• Основные средства – это активы компании, используемые для производства товаров или услуг (например, здания, оборудование, земля).
• Оборотный капитал – разница между текущими активами (например, денежные средства, дебиторская задолженность, запасы) и текущими обязательствами (например, кредиторская задолженность, краткосрочные займы).

Вместо расчета ROC вручную, можно воспользоваться финансовыми веб-сайтами и платформами, которые предоставляют эту информацию.

2. Доходность по прибыли (Earnings Yield, EY)

Доходность по прибыли (EY) показывает, какую прибыль получает инвестор на каждый вложенный доллар в акцию компании. Это показатель относительной недооцененности акции. Формула для расчета EY выглядит следующим образом:

EY = EBIT / Стоимость предприятия (Enterprise Value, EV)

Где:

• EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – прибыль до вычета процентов и налогов.
• Стоимость предприятия (Enterprise Value, EV) – общая стоимость компании, включающая рыночную капитализацию и долг, за вычетом денежных средств.

EV рассчитывается следующим образом:

EV = Рыночная капитализация + Общий долг - Денежные средства

Высокий EY указывает на то, что компания может быть недооценена рынком.

Пошаговое руководство по использованию “Волшебной формулы”

Теперь давайте рассмотрим пошаговый процесс применения “Волшебной формулы” для выбора акций:

Шаг 1: Определите вселенную акций

Первым шагом является определение списка акций, из которых вы будете выбирать. Вы можете ограничить свой выбор определенным индексом (например, S&P 500) или отраслью. Важно установить четкие критерии, чтобы избежать предвзятости и упростить процесс анализа. Не рекомендуется включать в анализ финансовые компании (банки, страховые компании и т.п.), поскольку для них используются иные финансовые метрики.

Шаг 2: Соберите данные

Далее вам необходимо собрать данные для расчета ROC и EY для каждой компании из вашего списка. Эти данные можно найти на финансовых веб-сайтах, таких как Yahoo Finance, Google Finance, Finviz, или Bloomberg. В частности, вам понадобятся следующие данные из финансовой отчетности компаний:

• Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT)
• Основные средства
• Оборотный капитал
• Рыночная капитализация
• Общий долг
• Денежные средства

Шаг 3: Рассчитайте ROC и EY

Используя собранные данные, рассчитайте ROC и EY для каждой компании в вашем списке. Для этого применяйте формулы, указанные выше. Существуют также онлайн-калькуляторы, которые могут автоматизировать этот процесс.

Пример расчета:

Предположим, у нас есть компания XYZ со следующими данными:

• EBIT = 100 миллионов долларов
• Основные средства = 500 миллионов долларов
• Оборотный капитал = 200 миллионов долларов
• Рыночная капитализация = 1 миллиард долларов
• Общий долг = 300 миллионов долларов
• Денежные средства = 100 миллионов долларов

Рассчитаем ROC:

ROC = 100 / (500 + 200) = 100 / 700 = 0.1429 или 14.29%

Рассчитаем EV:

EV = 1000 + 300 - 100 = 1200 миллионов долларов

Рассчитаем EY:

EY = 100 / 1200 = 0.0833 или 8.33%

Шаг 4: Ранжируйте компании

После расчета ROC и EY для всех компаний, ранжируйте их по каждому показателю отдельно. Компании с самым высоким ROC получают самый высокий ранг (например, 1), а компании с самым низким ROC – самый низкий ранг. Аналогично ранжируйте компании по EY.

Шаг 5: Рассчитайте общий ранг

Сложите ранги ROC и EY для каждой компании, чтобы получить общий ранг. Компания с наименьшей суммой рангов считается наиболее привлекательной для инвестиций в соответствии с “Волшебной формулой”.

Пример ранжирования:

Предположим, у нас есть пять компаний:

В этом примере компания A имеет самый низкий общий ранг (3) и поэтому является наиболее привлекательной для инвестиций.

Шаг 6: Сформируйте портфель

Выберите топ 20-30 компаний с самыми низкими общими рангами и сформируйте инвестиционный портфель. Не инвестируйте все средства в одну компанию. Диверсификация – важный принцип инвестирования.

Шаг 7: Ребалансируйте портфель

Гринблатт рекомендует ребалансировать портфель раз в год. Это означает, что вы продаете акции, которые больше не соответствуют критериям “Волшебной формулы”, и покупаете новые акции, которые соответствуют. Ребалансировка позволяет поддерживать портфель в соответствии с вашей инвестиционной стратегией.

Преимущества и недостатки “Волшебной формулы”

Как и любая инвестиционная стратегия, “Волшебная формула” имеет свои преимущества и недостатки.

Преимущества:

• Простота: Формула проста в понимании и применении, что делает ее доступной для начинающих инвесторов.
• Систематичность: Формула основана на четких критериях, что исключает эмоциональные решения и предвзятость.
• Долгосрочная эффективность: Исследования показывают, что “Волшебная формула” может превзойти рынок в долгосрочной перспективе.
• Легкость автоматизации: Шаги формулы легко запрограммировать, чтобы автоматизировать процесс выбора акций.

Недостатки:

• Краткосрочная волатильность: Формула не гарантирует положительную доходность в краткосрочной перспективе. Портфель может испытывать значительные колебания.
• Игнорирование качественных факторов: Формула не учитывает качественные факторы, такие как качество управления, конкурентное преимущество и перспективы роста.
• Зависимость от исторических данных: Формула основана на исторических данных, которые не всегда могут предсказать будущую производительность.
• Возможные ошибки в данных: Финансовые данные, используемые для расчета ROC и EY, могут содержать ошибки, что может привести к неправильному выбору акций.

Альтернативные подходы и модификации “Волшебной формулы”

Несмотря на свою эффективность, “Волшебная формула” может быть адаптирована и дополнена для улучшения результатов. Вот несколько альтернативных подходов и модификаций:

• Учет размера компании: Можно ограничить выбор акций компаниями определенного размера (например, только компании с малой капитализацией).
• Включение дополнительных финансовых показателей: Можно добавить другие финансовые показатели, такие как отношение долга к собственному капиталу (Debt-to-Equity Ratio) или коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio), чтобы улучшить фильтрацию акций.
• Использование качественного анализа: Можно дополнить количественный анализ “Волшебной формулы” качественным анализом, чтобы оценить качество управления и конкурентное преимущество компаний.
• Применение различных весовых коэффициентов: Можно применять различные весовые коэффициенты к ROC и EY при расчете общего ранга, чтобы придать большее значение одному из показателей.

Пример использования “Волшебной формулы” на практике

Давайте рассмотрим пример использования “Волшебной формулы” на примере реальных компаний из индекса S&P 500 (данные условные и приведены для иллюстрации):

В этом примере компании Apple, Microsoft и Berkshire Hathaway имеют одинаковый общий ранг (6). На практике, при формировании портфеля из 20-30 компаний, следует включить в него все эти компании, при условии, что они попадают в топ-30 по общему рангу.

Важно отметить: Этот пример является упрощенным и служит только для иллюстрации процесса. При принятии инвестиционных решений необходимо проводить более детальный анализ и учитывать другие факторы.

Риски, связанные с инвестированием

Инвестирование всегда связано с риском, и “Волшебная формула” не является исключением. Важно понимать и учитывать следующие риски:

• Рыночный риск: Общее падение рынка может привести к снижению стоимости вашего портфеля, даже если вы следуете “Волшебной формуле”.
• Риск компании: Отдельные компании могут столкнуться с финансовыми трудностями или другими проблемами, которые приведут к снижению стоимости их акций.
• Риск ликвидности: Некоторые акции могут быть трудно продать, особенно в периоды рыночной нестабильности.
• Риск инфляции: Инфляция может снизить реальную доходность ваших инвестиций.

Для снижения рисков рекомендуется диверсифицировать портфель, инвестировать на долгосрочную перспективу и проводить регулярный мониторинг ваших инвестиций.

Заключение

“Волшебная формула инвестирования” Джоэля Гринблатта – это простой и систематический подход к выбору акций, который может помочь инвесторам превзойти рынок в долгосрочной перспективе. Формула основана на двух ключевых финансовых показателях: доходности капитала (ROC) и доходности по прибыли (EY). Следуя пошаговому руководству, представленному в этой статье, вы можете применять “Волшебную формулу” для формирования своего инвестиционного портфеля. Однако важно помнить, что инвестирование всегда связано с риском, и необходимо проводить тщательный анализ и учитывать другие факторы при принятии инвестиционных решений. Не стоит полагаться только на формулу, всегда проводите собственный анализ и учитывайте ситуацию на рынке.

Удачи в инвестициях!